邱曉華：中國股市還會牛 但不會瘋牛

邱曉華稱，近階段股市有所反彈，大家也都比較關(guān)心我們的股市，我認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要資本市場，股市還會牛，但可能不是以前的瘋牛，可能將進(jìn)入慢牛模式。這方面，我想簡單的講三點(diǎn)：

第一點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略由銀行信貸、債券市場驅(qū)動轉(zhuǎn)向資本市場驅(qū)動，這個大的方向已經(jīng)明確。沒有資本市場的發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級、中國打造升級版的中國經(jīng)濟(jì)、中國參與全球化的經(jīng)濟(jì)就不可能實(shí)現(xiàn)，因?yàn)樾刨J驅(qū)動已經(jīng)走到了天花板，我們需要盡快轉(zhuǎn)變到靠資本市場來驅(qū)動，這是一個大的宏觀的背景。

修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的需要也決定了資產(chǎn)證券化成為主渠道，這一輪資本市場的復(fù)蘇以及目前資本市場的震蕩，都是資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，地方資產(chǎn)負(fù)債表需要快速的修復(fù)，銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表需要快速修復(fù)，因此從這個意義上講，資產(chǎn)證券化已經(jīng)成為一個不可逆的趨勢。

另外，轉(zhuǎn)型升級階段，資產(chǎn)的重組，資源的重配是一個必然的趨勢，因此需要有相應(yīng)的通道，而資本市場就提供了這樣一個通道，中國需要資本市場大的宏觀背景沒有改變，因此資本市場前行的基調(diào)就不會中斷，現(xiàn)在只是出現(xiàn)了階段性的大調(diào)整，而不是階段性的結(jié)束。

第二，資本市場的轉(zhuǎn)換期開啟。股市上半場天時地利人和，有這樣一個難得發(fā)展的好時機(jī)，但我們把手里的好牌打壞了，由于過度加杠桿和泡沫化等各種各樣的因素中斷了這樣的發(fā)展態(tài)勢，但改革預(yù)期轉(zhuǎn)型升級，改革開放的深化，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)增長政策等多種因素都給中國經(jīng)濟(jì)的基本面中間的資本市場提供了加速發(fā)展的條件。

下半場有可能是震蕩，由于管理的問題，由于機(jī)制的問題，由于外部等因素的問題，可能是一個震蕩分化的市場。總體上看，去杠桿、速擴(kuò)容、利做空、遲反應(yīng)、差應(yīng)對、慢復(fù)蘇等是導(dǎo)致整個資本市場發(fā)生階段性變化的最基本因素。

第三，我認(rèn)為隨著風(fēng)險逐步釋放、政府一些政策不斷出臺，股市大勢會逐步趨穩(wěn)，股市還會牛，但結(jié)構(gòu)分化會進(jìn)一步明顯，這一點(diǎn)大家有信心。但是前面所有股票上漲的風(fēng)格已經(jīng)改變，很可能是一種結(jié)構(gòu)性分化的趨勢。所以整個判斷是股災(zāi)之后，前景依然可期。我們期望嚴(yán)冬過后能夠綻放春蕾。