拓普集團(tuán)：把握時(shí)代紅利，機(jī)器人電驅(qū)系統(tǒng)再啟航（首創(chuàng)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)拓普集團(tuán)（601689）。

事件：2024年1月4日拓普集團(tuán)發(fā)布公告：公司與寧波經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署了《機(jī)器人電驅(qū)系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目投資協(xié)議書》。公司擬投資50億元人民幣，規(guī)劃用地300畝，在寧波經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)機(jī)器人核心部件生產(chǎn)基地。

點(diǎn)評(píng)：

電驅(qū)系統(tǒng)為人形機(jī)器人主要部件，價(jià)值量高、技術(shù)壁壘強(qiáng)。機(jī)器人電驅(qū)系統(tǒng)是機(jī)器人的動(dòng)力來(lái)源，足式機(jī)器人對(duì)電驅(qū)關(guān)節(jié)小型化、輕量化以及負(fù)載能力提出新要求，具備價(jià)值量占比高、制造難度達(dá)等兩大特點(diǎn)。

九大產(chǎn)品線平臺(tái)化發(fā)展，強(qiáng)研發(fā)和商務(wù)能力。公司定位tier0.5供應(yīng)商，產(chǎn)品線覆蓋面廣，已擁有汽車NVH減震系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)、輕量化車身、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、機(jī)器人執(zhí)行器共九大業(yè)務(wù)板塊。公司商務(wù)能力強(qiáng)，精準(zhǔn)把握自主崛起和新能源汽車滲透率提升的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，與理想、蔚來(lái)、小鵬、比亞迪、RIVIAN、LUCID等國(guó)內(nèi)外新能源領(lǐng)先車企皆有合作。

機(jī)器人執(zhí)行器再啟航，打開(kāi)廣闊成長(zhǎng)空間。特斯拉股東大會(huì)上，馬斯克稱特斯拉的長(zhǎng)期價(jià)值將主要來(lái)自人形機(jī)器人，并預(yù)測(cè)人形機(jī)器人需求將達(dá)100億臺(tái)。在人形機(jī)器人商業(yè)化的大趨勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)高性價(jià)比的零部件優(yōu)勢(shì)凸顯。公司布局機(jī)器人電驅(qū)系統(tǒng)，有望受益機(jī)器人發(fā)展的時(shí)代紅利，營(yíng)收與估值雙重受益。

投資建議：公司是平臺(tái)型tier0.5供應(yīng)商，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I收207.7/281.2/387.7億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)22.6/32.7/48.2億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為33.3/22.9/15.6，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，新能源汽車銷售不及預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)