多只“固收+”基金6月收益率超5%！債市利多因素正在醞釀

2025-07-07 15:39:23

每經記者｜任飛每經編輯｜趙云

今年6月，債市收益率在震蕩中下行，但權益市場表現出色。得益于此，一眾“固收+”基金業績亮眼，最高收益率超7%。

盡管市場呈現股強債弱的格局，但有關債市的利多因素也在醞釀之中。有分析指出，隨著增量貨幣政策的預期漸濃，長久期利率債與各期限信用債或會受到不同程度的帶動。

“固收+”基金6月表現出色

今年以來，隨著權益市場回暖，“固收+”基金表現優異。在剛剛過去的6月，這類基金的表現仍然亮眼，多只產品單月收益率超過5%。

Wind統計顯示，金鷹元豐A在6月錄得7.52%的凈值收益率，領先第二名華寶增強收益A僅0.15個百分點。這也是6月以來“固收+”基金強勢的縮影，在純債基金表現不佳的背景下，此類含權債基的表現可圈可點。

總體來看，“固收+”基金在今年6月的平均收益率達到1.03%，同期中長期純債基金為0.29%、短債基金為0.18%、傳統貨幣基金為0.10%。“固收+”基金當中，有5只單月收益率超過5%，另有2只在7%以上（統計初始基金）。

取得這樣的成績與當月權益市場表現不無關系。今年6月，上證指數單月漲幅2.9%，突破3400點整數關口，6月30日收于3444點；深證成指單月漲幅4.23%，6月30日報10465點；創業板指同期漲幅8.02%，領漲主要指數，6月30日報2153點；北交所市值連續三個月大幅上漲（6月漲幅6.69%），科創板市值上漲6.54%。

另據統計，6月總成交額26.72萬億元，日均1.3萬億元，同比增長79.57%。此外，6月新開戶數同比增長53%，反映散戶情緒顯著回暖。一系列數據顯示，權益市場正在經歷微妙的變化，給含權債基帶來凈值提升的機會。

從一些業績領先的“固收+”基金今年一季度的持倉來看，電子、通信、軍工等行業內公司股票被重倉，還有一些基金重倉了銀行等資產。這些都是6月較為強勢的板塊，且從7月初的表現來看，行情仍有持續的跡象。

債市利多因素正在醞釀

6月也是二季度收官之月，雖然有觀點認為，二季度GDP有望實現5.0%或以上的增長，但這對于債市未來策略實施的指導依然有限，市場更加關注利好債市的因素。

資金面來看，7月資金利率往往處于全年的“洼地”。主要原因有兩個，一是7月作為季初月，信貸投放通常不及預期，銀行間市場往往有增量資金用于投放；二是7月作為下半年開端時點，地方政府的考核壓力不算太強，發力意愿偏弱，地方債凈供給或走低。

華西證券的研報分析指出，6月債市收益率在震蕩中下行，大行加力配置短債成為重要主線，國債3年及以內收益率大幅下行，為“卷到極致”的債市重新打開上漲空間。此外，隨著關稅博弈、存單到期、監管是否呵護跨季等潛在偏空變量被逐一消解，市場開始對增量貨幣政策心懷期待，長久期利率債與各期限信用債均受不同程度帶動。

機構行為或是7月債市重要利多支撐。首先保險方面，如果7月公布的預定利率研究值繼續維持在2.25%之下，保險行業或迎預定利率下調。這或帶來兩重利好，第一帶來大額的增量保費收入；第二則是提升保險對于當前超長端利率的接受度。

值得關注的是，考慮到6月末理財負債可能沒有顯著回流母行，7月理財規模增幅或仍可達萬億水平。盡管跨季資金價格快速攀升，但銀行體系的資金供給卻不降反升。華西證券指出，銀行在擴大融出規模的同時，或有增量資金配合公募基金提升考核時點規模。跨季結束后，這一部分增量資金也有可能轉化為銀行市場的配置力量，進一步推動短端利率下行。